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        股票代碼:000603

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        國海證券:注入優質銀礦,公司二次騰飛

        發布時間:2019-04-28 20:43 發布來源:

        盛達礦業(000603)

          公司坐擁優質銀礦資源,聚焦銀鉛鋅采選。經過2012 年的資產重組,公司主營業務變更為銀鉛鋅采選。核心資產是銀都礦業,開采的礦山是拜仁達壩銀多金屬礦,這是國內上市公司中毛利率最高的礦山之一,銀儲量為2553.66 金屬噸,品位為224.63 g/t。

          注入優質礦山,大幅提升公司核心競爭力。2016 年6 月集團礦山資產過戶完成,注入的資產包括光大礦業和赤峰金都各100%股權,有望大幅增厚公司礦山資源儲備。資產注入完成后,公司將從光大礦業與赤峰金都新增銀金屬量 970.3 噸和1169.76 噸,銀礦儲備量大大增加。公司未來的采選能力將從目前的 90 萬噸/年提升至 189萬噸/年,助力業績快速增長。

          2016 年公司業績略有下降,但影響短暫。2016 年,公司實現主營業務收入68,638.17 萬元,同比下降16.74%;主營業務成本14,859.29萬元,同比下降13.19%;主營業務毛利額53,778.88 萬元,同比下降17.66%。盈利能力較上年有一定程度的下降,主要系季節性停產和采空區充填等原因使得產量下降13.05%、銷量下降18.28%,而銀價在2016 年底出現下跌,對公司業績也有一定程度的影響。

          首次覆蓋,給予 “增持”評級。公司坐擁優質銀礦資產,2016 年度注入光大礦業及赤峰金都之后,聚焦銀鉛鋅資源采選,同時增厚公司資源儲備,考慮到新注入礦山自2017 年開始釋放利潤,我們預計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.56 元、0.67 元、0.81 元,對應當前股價的PE 分別為30 倍、25 倍、21 倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。

          風險提示:相關金屬價格大幅下跌風險;注入的礦山投產進度不達預期風險;業績承諾無法完成的風險;礦山品位下降的風險。
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